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  • 新药.【投资理财台股】新药股投奔香港 恐是昂贵错误


    2020-05-22


    香港市场多半是中国製药公司,他们专做自家生意,且中国药品市场竞争剧烈;台湾生技公司多专注美欧市场,若嫌股价表现不佳就转挂港股,恐怕不是个理智的选择。

    台湾生技股近期表现令人失望,即使前景再好的公司也不例外,是我们对生技产业美好未来的想像错了吗?

    我指的生技产业是新药研发,这是难度极高的领域。新药从研发到商业化,平均耗时十三年、斥资远超过十亿美元,而最终能达到商业化的新药大约不到一成。

    此外,药品分项複杂,愈来愈针对特定疾病,申报规定也更为繁琐。新核准药品的平均售价持续下滑,主要来自政治压力,尤其是药价高昂的美国,加快学名药的核准速度,也压低了药价。

    高研发成本与低新药售价双重夹击下,压缩生技业的获利空间。但过去十年来,业者也发展出独特的产业链结构;一款新药不再由单一公司全程投入研发、临床试验及行销,而是透过授权,一棒传一棒,串成整套研发产销流程。

    台湾生技股表现虽然不佳,但以研发成本占市值比来看,却是全球最低的,主要是台湾有全球最好的健保制度,此有利业者在国内进行一部分的临床试验,以较少的投资获取较佳品质的资料。

    更重要的是,台湾生技公司一直专注于第二期临床前的引进授权(in-licensing)药品,这是相当睿智的作法。药品通常要经过三期临床试验,一期主要测试新药的安全性和毒性,二期测试新药的剂量,三期测试新药的疗效。对业者而言,如果新药成功通过,二期临床成本远低于三期,可谓获利的甜蜜点。

    近来有些新药公司自台股下市,打算赴香港挂牌,我认为这是错误的决定。不只是最近「反送中」的纷扰,更因为公司名号和产业风险,要花很长的时间才能让当地投资圈了解、接受、认同;美国股市花了二十年才建立起成熟的生技业投资圈,而台湾在这方面远远领先香港。

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